苏州星诺奇科技股份有限公司拟在创业板上市 上市主要风险分析

  中商情报网讯：苏州星诺奇科技股份有限公司为一家主要是做精密注塑模具及精密注塑零部件的研发、生产和销售的高新技术企业。公司以“好生活、我驱动”为愿景，以“让人信服的传动零部件专家”为使命，在持续的技术创新以及精益化管理驱动下，为下游客户提供精密注塑产品解决方案服务。

  苏州星诺奇科技股份有限公司资产总额和归属于母企业所有者净利润逐年增加，2017年度资产总额为32,860.39万元，2018年度资产总额为36,828.82万元，2019年资产总额为41,850.94万元，2020年资产总额为43,615.43万元；2017年归属于母企业所有者权益为26,380.21万元，2018年归属于母公司所有者的权利利益为28,265.49万元，2019年归属于母企业所有者权益为31,756.14万元，2020年归属于母公司所有者的权利利益为35,146.35万元。

  1、下游汽车行业周期性下滑风险报告期内，公司应用于汽车领域的主要经营业务收入占比分别为66.52%、60.11%、53.06%和48.73%，整体占比较高。下游汽车行业的发展状况对公司的业绩水平产生一定的影响。受宏观经济发展形势、行业景气程度影响，2018年国内汽车市场产销量分别较2017年下降4.16%和2.76%，2019年国内汽车市场产销量分别较2018年下降7.51%和8.23%。受新冠病毒疫情影响，2020年一季度国内汽车市场产销量大幅同比下滑45.2%、42.4%，虽疫情防控形势的好转以及中央和地方政府汽车消费刺激政策的出台，2020年二季度，我国汽车市场产销量恢复增长，分别同比增长14.1%、10.3%，其中，2020年6月，国内汽车产销量分别为232.5万辆和230.0万辆，环比分别增长6.3%和4.8%，同比分别增长22.5%和11.6%，创当月历史上最新的记录。虽然2020年5-8月国内汽车市场产销量同比实现增长，但受宏观经济发展形势、行业景气程度、市场之间的竞争状况、全球公共卫生事件等多种因素影响，未来国内汽车产业仍存在波动风险。下游汽车行业波动可能会引起发行人未来存在业绩下滑的风险，具体影响因素如下：（1）在汽车行业整体增速下滑的外部环境下，一方面汽车主机厂商将减少对新车型、新产品的研发投入，另一方面汽车主机厂商对汽车零部件的采购亦将削减，进而影响企业来自汽车领域的新产品及存量产品营销售卖收入；（2）在汽车行业整体增速下滑的外部环境下，汽车主机厂商及汽车零部件供应商存在不同程度压缩财务预算及保持财务状况的需求，进而可能导致公司存货积压、货款收回困难等状况，将对公司未来业务开展及经营业绩造成不利影响。2、下游汽车行业新能源车对燃油车替代风险报告期内，应用于汽车领域的精密注塑模具及精密注塑零部件的合计出售的收益占主营业务收入的比例较高。下游汽车行业的发展情况对公司的业绩水平产生一定的影响。随着节能环保理念的深入和国家政策的扶持，新能源汽车近年来发展较快。2018年我国共销售各类汽车2,808.06万辆，其中新能源汽车125.6万辆，占汽车总销量的4.47%，2019年我国共销售各类汽车2,576.9万辆，其中新能源汽车销售120.6万辆，占汽车总销量的4.68%；2020年上半年，我国共销售各类汽车1,025.7万辆，其中新能源汽车销售39.3万辆，占汽车总销量的3.83%。新能源汽车的推广在一定程度上影响汽车零部件的供应格局，公司汽车领域客户主要为世界知名的汽车零部件一级供应商，若公司及公司下游客户未能及时进入新能源汽车主机厂或原燃油汽车主机厂的新能源车型供应链体系，将对公司未来业务开展及经营业绩将产生不利影响。

  近年来，随着国际产业分工和全球产业布局的深度调整，中国制造业已经进入到了转型升级、迈向高质量发展的新阶段。在这个过程中，部分中资或跨国企业出现到国外设厂经营的情况，为提高供应链效率，存在供应链外迁的风险。若公司下游消费电子产品客户加大国外经营规模、公司未能随之增加国外供应配套服务或公司未能有效开拓国内消费电子产品新客户，公司来自消费电子产品领域的销售收入将存在下降的风险。

  报告期内，公司应用于消费电子产品、小型家用电器领域的主营业务收入占比分别为29.81%、37.86%、45.31%和48.57%，整体占比较高。消费电子产业、家用电器产业亦受宏观经济较大影响，当宏观经济处于上升阶段时，人均消费支出增加，消费电子产品及家用电器更新换代较快，相关产品消费活跃；反之当宏观经济处于下降阶段时，人均消费支出削减，相关产品消费增长缓慢。若未来宏观经济持续处于下降阶段，消费电子产品、家用电器行业景气度亦将随之下降，导致终端零售产品整体销量下降，则相关终端产品厂商的生产及采购计划亦将相应削减，从而将可能造成本公司来自消费电子产品、小型家用电器领域的订单减少，并导致公司存货积压、货款收回困难等状况，对公司业务开展及经营业绩造成不利影响。

  报告期内，公司下游汽车、消费电子产品领域客户主要为知名跨国企业，其整体管理体系、研发体系、供应链体系、销售市场国际化程度较高。上述国际知名客户存在中国境内采购公司产品并经进一步加工后出口的可能性。近年来，主要国际经济体之间国际贸易摩擦增多，将对公司下游汽车、消费电子产品行业发展增加不确定性，从而对公司业务开展及经营业绩造成不利影响。

  近年来，受国内汽车产业受整体增速下降影响，汽车零部件市场竞争加剧；受消费电子产品、家用电器产业持续增长影响，将吸引更多企业进入上述行业或促使现有生产企业扩大产能，未来的市场竞争将会加剧。如果公司未来不能在日趋激烈的市场竞争中及时提高产品竞争力，则将面临产品市场份额下降的风险，进而对公司业务开展及经营业绩造成不利影响。

  汽车领域产品具有特定的生命周期，消费电子产品、小型家用电器存在更新换代较快的特性。为保证业务稳定增长，公司需要持续研发新技术，并根据客户需求、相关产品更新换代节奏持续合作开发新产品。其中，汽车领域新产品必须经过客户严格质量认证后方可以批量供货，而汽车行业新产品认证过程周期长、环节多、不确定性大，公司存在因新产品未通过认证进而影响业绩增长和与客户持续合作的风险；消费电子产品、小型家用电器创新型强、成本控制较高，公司存在因新产品未进入客户相应产品配套体系进而影响业绩增长和与客户持续合作的风险。公司始终重视研发及创新投入。报告期内，公司研发费用占营业收入的比例分别为5.63%、5.19%、6.94%和8.67%，公司研发投入规模整体保持较高水平，与公司创新驱动发展的模式相契合。由于研发与创新天然具有不确定性，若公司研发投入无法有效转化为销售收入，或研发投入转化为销售收入的周期较长、所转化销售收入无法覆盖既有研发支出，则公司所属期间净利润将相应下降。公司目前规模较小、知名度不足导致对人才的吸引不足，可能导致公司研发及创新竞争力相对不足。

  公司业务具有明显的技术密集特征，公司依托精密注塑产品解决方案能力及精益化质量管理体系进行生产经营，技术人才是公司落实上述能力及体系的主体、也是公司生产经营活动中的关键要素之一。目前，公司拥有多项自主知识产权、核心关键技术和技术诀窍。虽然公司与主要技术人员均签订了《劳动合同》、《保密协议》及《竞业禁止协议》，但仍面临着技术人员流失、核心技术失密等压力和风险。如果核心技术人员流失或核心技术外泄，将对公司未来发展及市场竞争造成不利影响。

  目前，改性塑料已普遍应用于汽车部分零部件的制造。随着塑料改性技术的迅速发展，改性塑料产品在汽车轻量化的发展中对其他材料的替代效应持续扩大，将进一步提升汽车行业对改性塑料产品的需求。然而，目前国际主要发达国家将新材料领域的研发作为其回归实体经济、抢占新一轮国际科技经济制高点的重要基础，不断加大对新材料研发的支持力度。如未来存在其他新材料对改性塑料产生替代效应，并在汽车零部件的生产中得到广泛应用，将对公司汽车领域业务开展及经营业绩产生不利影响。注塑方式因其低成本、高精度、大批量的特性在塑料制品领域得到广泛应用。近年来，以3D打印为代表的新技术在个性化、复杂化的塑料制品领域得到了一定应用，虽然目前3D打印技术因其高成本、材料强度不足、难以快速量产等缺点仍无法取代注塑技术，但若未来3D打印技术及3D打印材料特性进一步提升，从而实现3D打印塑料零件得到广泛应用，则将存在3D打印技术替代注塑技术的风险，从而对公司目前以注塑方式生产精密注塑零部件的生产经营方式造成不利影响。

  报告期内，公司前五大客户的销售收入占销售收入的比例分别为66.82%、63.39%、58.89%和56.52%，公司客户集中度较高。预计未来一段时间内，公司前五大客户销售占比仍将维持较高水平。如果公司主要客户因宏观经济周期性波动、自身市场竞争力下降等因素导致其生产计划削减、采购规模减少，或主要客户对公司的供应商认证资格发生不利变化，或公司产品交付出现质量、及时性等问题不能满足客户需求而使客户转向其他供应商采购或向公司提出巨额索赔，或公司新产品研发、生产无法满足主要客户需求，将可能给公司的业务、营运及财务情况产生重大不利影响，进而导致公司经营业绩大幅下滑或增速放缓。

  报告期内，受国内汽车产业、消费电子产品产业、小型家用电器产业的集群分布、公司主要客户生产基地布局、公司生产经营场所分布的影响，公司销售区域主要集中在华东地区。报告期内，公司在华东地区的主营业务收入占比分别为59.60%、59.59%、56.86%和52.45%，公司存在销售区域集中度较高的风险。

  公司产品最终应用终端产品主要为汽车、消费电子产品和小型家用电器，上述终端产品受消费习惯、促销周期等因素影响存在一定的季节性差异，一般而言各年度下半年为销售旺季。受公司下业客户排产计划及采购计划影响，公司主营业务收入存在季节性差异的风险。

  汽车零部件行业普遍存在价格年度调整惯例，通常在新产品供货后3-5年内有1%-5%的年度降幅。消费电子产品行业、家用电器行业存在产品更新换代快的特点，存量产品因产品生命周期短而进行降价促销的情况。持续取得新产品是公司保持平均售价的重要手段，如果未来公司不能及时获取新产品订单，公司现有产品的平均售价持续降价，将对公司盈利水平造成重大不利影响。

  公司精密注塑模具的主要原材料为模具钢和以钢为材质的热流道和模架，精密注塑零件的主要原材料为塑料粒子。钢材和塑料粒子均属于价格波动频繁的大宗商品，对宏观经济环境、政治环境、美元汇率和国际石油价格等外部因素变动的敏感度较高。若公司主要原材料价格因外部环境突变或突发事件出现大幅波动，将对公司的盈利稳定性造成重大不利影响。

  近年来，随着我国经济快速发展和物价水平持续上升，国内劳动力成本逐年上升，公司员工平均薪酬逐渐上升。同时，随着公司业务规模持续增长，公司员工人数逐年增加，公司工资薪酬总额逐年增加。如果未来公司劳动力成本进一步上升，且公司业务规模增长幅度低于劳动力成本增长幅度，将会导致公司未来盈利水平下降。

  汽车行业执行质量缺陷强制召回制度。一旦汽车因零部件质量问题被召回，整车厂将通过质量追溯机制向上游零部件供应商索赔。公司所生产的汽车零件品种多、数量大、质量要求高，一旦因本公司产品质量问题引致相关汽车大规模被召回，公司将面临客户较大金额索赔的风险。消费电子产品、小型家用电器执行国家三包制度。因质量问题造成消费电子产品退货、换货及质量纠纷，制造商将通过质量追溯机制向上游零部件供应商索赔。公司所生产的消费电子产品、小型家用电器零件品种多、数量大、外观及质量要求高，一旦因本公司产品质量问题引致相关消费电子产品、小型家用电器的大规模质量问题，公司将面临因产品质量问题而赔偿客户的风险。

  报告期内，公司生产经营厂房均为租赁取得，出租方与公司按照市场化、商业化标准签订了长期的租赁合同，公司目前已取得自有土地并建设自有厂房，未来随着新厂房的建设完成，公司租赁厂房占比将会降低。但公司若在自有厂房建设完毕且达到预定可使用状态期间内不能及时完成现有厂房租赁的续约，或现有厂房出租方违约，公司将会面临一定的生产经营风险。

  目前公司经营规模较小，而所处行业对营运资金的需求较高。随着公司经营规模的不断扩大，营运资金的需求也随之增加，现阶段公司主要依靠自有资金、间接融资和经营性负债满足营运资金需求。公司现阶段仍处于发展的爬坡期，资本性支出需求较高、营运资金需求持续增加，主要依靠自有资金、间接融资和经营性负债满足资金需求，但公司融资规模受限于净资产规模偏小、融资渠道单一等因素限制，公司存在抗风险能力较弱的风险。

  公司2019年扣除非经常性损益前后归属于母公司股东孰低的净利润为3,084.96万元，相较2018年同期下降-39.39%。公司销售规模持续增长，2019年营业收入较2018年同期增长4.32%，而营业毛利和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别较去年同期下降2.71%、39.39%，主要是由于受毛利率下降、管理费用、研发费用增加等因素影响，营业收入增加未能带来营业毛利的增加，营业毛利未能覆盖上述期间费用的增加。未来如果公司营业收入未能带来营业毛利增加，或营业毛利的增加未能持续覆盖期间费用增加，公司经营业绩存在大幅下滑甚至亏损的风险。

  规模较大的自然灾害、突发性公共卫生事件等不可抗力因素可能会影响企业的正常生产经营，甚至给整体经济运行造成一定影响。公司下游应用领域主要为汽车、消费电子和小型家用电器等，上述事件的发生将会导致公司下游应用领域产品需求下降，进而产生经营业绩大幅下滑的风险。

  报告期内，公司资产、业务、子公司数量和人员规模持续扩大；本次发行后，公司资产、业务和人员规模将进一步扩大，公司现有组织架构和运营管理模式将面临新的考验。规模的扩张将会增加公司的管理难度，如果公司的管理团队的管理经验与能力不足，未能对资源要素进行有效配置，将会降低公司的运行效率，导致公司业务开展及经营业绩造成不利影响。

  公司实际控制人为叶茂先生和王永辉先生。截至本招股说明书签署日，叶茂、王永辉合计控制公司57.97%股份；本次发行后，叶茂、王永辉仍将处于实际控制人地位，可以对公司发展战略、生产经营决策、利润分配政策等重大事项的决策实施控制。公司实际控制人存在利用其控制地位对公司重大决策施加影响、损害公司及中小股东利益的可能。

  报告期内，公司主要客户为下业内知名客户，实际发生的坏账损失较小。如果公司主要客户所处行业持续衰退或者客户竞争力下降，将会导致坏账损失增加；此外，随着公司业务规模的扩大及客户群体的增加，公司应收账款发生坏账的风险将上升。

  根据《证券发行与承销管理办法》（中国证券监督管理委员会令第144号）等相关规定的要求，若本次发行时有效报价投资者或网下申购的投资者数量不足法律规定要求，可能会引起发行失败的风险。

  公司募集资金投资项目可以提高公司的产能、生产工艺水平、研发水平，符合公司的发展战略。由于市场发展和宏观经济形势具有不确定性，如果本次募集