本文为证券时报·中国长期资金市场研究院出品的【新股研究】系列报告之《华纬科技：弹簧“小巨人”拟挂牌深市主板，主要营业产品市占率逐年提升》

  深耕弹簧行业40余年，国家级专精特新“小巨人”。公司主要营业业务为公司主要营业业务为悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆等研发、生产及销售。公司深耕弹簧行业40余年，是国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”培育对象。今年3月21日，证监会同意华纬科技深交所主板IPO的注册申请。

  主营产品市占率逐年提升。公司具备独立自主的研发能力，有着先进完备的产品质量控制手段及检验测试手段有着先进完备的产品质量控制手段及检验测试手段，能满足下游汽车主机厂及汽车零部件企业对汽车弹簧高应力、抗疲劳、轻量化的需求。多个方面数据显示，公司悬架弹簧的销量逐年增长，公司悬架弹簧的国内市场占有率逐年提升。

  客户资源深厚，市场口碑良好。公司积累了深厚的客户资源和良好的市场口碑，弹簧产品已成功进入了比亚迪、吉利、长城、红旗、长安、北汽、上汽、奇瑞、江淮、小鹏汽车、蔚来汽车、领克汽车、一汽东机工、瑞立集团、万都、万安科技、南阳淅减、法士特等客户供应链体系中；公司产品2021年、2022年均进入国内汽车销量排名前十位里多家企业的供应链。

  募投项目拟继续提升产能与研发能力。公司研发团队经过多年的探索与实践，掌握了弹簧生产的核心技术，已拥有国家发明专利11项、实用新型专利152项，成功进入了国产一线汽车品牌、国际知名汽车零部件企业的供应链体系中。公司拟通过所这次募集资金投资项目的建设，为公司研发、生产新能源汽车弹簧提供强力保障。

  净利润大幅度增长，净资产收益率超越同行业可比公司。公司招股书显示，2022年公司实现营业收入8.9亿元，创2019年以来新高，同比增长24.03%；实现归母净利润1.13亿元，同比增长82.07%。公司财务多个方面数据显示，其净资产收益率优于可比公司，现金流充裕，存货占流动资产比率持续低于行业均值。

  深耕弹簧行业40余年，国家级专精特新“小巨人”。公司主要营业业务为公司主要营业业务为悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆等研发、生产及销售。公司深耕弹簧行业40余年，是国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”培育对象。今年3月21日，证监会同意华纬科技深交所主板IPO的注册申请。

  主营产品市占率逐年提升。公司具备独立自主的研发能力，有着先进完备的产品质量控制手段及检验测试手段有着先进完备的产品质量控制手段及检验测试手段，能满足下游汽车主机厂及汽车零部件企业对汽车弹簧高应力、抗疲劳、轻量化的需求。多个方面数据显示，公司悬架弹簧的销量逐年增长，公司悬架弹簧的国内市场占有率逐年提升。

  客户资源深厚，市场口碑良好。公司积累了深厚的客户资源和良好的市场口碑，弹簧产品已成功进入了比亚迪、吉利、长城、红旗、长安、北汽、上汽、奇瑞、江淮、小鹏汽车、蔚来汽车、领克汽车、一汽东机工、瑞立集团、万都、万安科技、南阳淅减、法士特等客户供应链体系中；公司产品2021年、2022年均进入国内汽车销量排名前十位里多家企业的供应链。

  募投项目拟继续提升产能与研发能力。公司研发团队经过多年的探索与实践，掌握了弹簧生产的核心技术，已拥有国家发明专利11项、实用新型专利152项，成功进入了国产一线汽车品牌、国际知名汽车零部件企业的供应链体系中。公司拟通过所这次募集资金投资项目的建设，为公司研发、生产新能源汽车弹簧提供强力保障。

  净利润大幅度增长，净资产收益率超越同行业可比公司。公司招股书显示，2022年公司实现营业收入8.9亿元，创2019年以来新高，同比增长24.03%；实现归母净利润1.13亿元，同比增长82.07%。公司财务多个方面数据显示，其净资产收益率优于可比公司，现金流充裕，存货占流动资产比率持续低于行业均值。

  华纬科技股份有限公司（以下简称“公司”）主要是做弹簧的研发、生产和销售，产品有悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆等。公司系高新技术企业，为国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”培育对象。随着应用领域不断延伸，公司弹簧产品应用领域涵盖了汽车、轨道交通、工业机器人、工程机械等。

  根据中国机械通用部件工业协会弹簧分会出具的证明，公司是中国弹簧行业知名度较高的弹簧及相关这类的产品的制造企业，其总实力位列国内弹簧行业排名前三位。

  深耕弹簧行业40余年，公司已成为汽车弹簧领域具有较高行业知名度的生产制造商。依托研发技术、质量管理、服务品质等方面的综合优势，公司与国内外知名汽车主机厂及汽车零部件供应商建立了良好的合作伙伴关系，积累了深厚的客户资源和良好的市场口碑。公司生产的弹簧产品已成功进入了比亚迪、吉利、长城、红旗、长安、北汽、上汽、奇瑞、江淮、小鹏汽车、蔚来汽车、领克汽车、一汽东机工、瑞立集团、万都、万安科技、南阳淅减、法士特等客户供应链体系中；同时还进入了采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪克斯等海外知名汽车零部件供应商的全球供应链体系。

  招股书最新财务信息数据显示，公司2022年营收8.9亿，同比增长23.41%，悬架弹簧营收占公司总营收比重超60%；归属母公司所有者净利润1.13亿元，同比增长82.07%；扣非净利润1.01元，同比增长74.53%。预计2023年第一季营收2.1亿到2.5亿，较上年同期上升17%-39%；预计净利1900万到2300万，同比上升34%-62%；预计扣非净利润1800万到2200万，较上年同期上升32.35%-61.77%。

  股权结构与实控人情况：公司的控制股权的人、实际控制人为1988年出生的金雷，其父系创始人金章校。金雷直接持有公司22.5%的股份，并通过华纬控股、珍珍投资和鼎晟投资控制公司65.01%的股份。此外，华纬控股直接持有发行人4565万股股份，占本次发行前总股本的47.23%，为公司的控股股东。

  拟登陆深交所主板：据证监会官网信息数据显示，2023年3月21日，证监会同意公司深交所主板IPO的注册申请，公司成为注册制全面落地以来首批过会的主板公司之一。2016年至2018年，公司先后收购元亨贸易、金晟零部件、河南华纬等公司，均为股权收购，不涉及人员安置情况，不存在纠纷或潜在纠纷，不存在关联方代垫费用、人员混用的情形。目前，华纬科技旗下有4家全资子公司和1家控股子公司，分别是河南华纬、元亨贸易、华纬检测和杭州华纬，控股子公司为金晟零部件。自设立以来，公司未在其他证券市场上市、挂牌的情形。

  自成立以来，华纬科技始终重视自主创新和研发技术，经过多年的发展，形成了有关技术的自主知识产权，实现了科技成果与产业的深度融合。

  客户资源优势显著，区位优势显著。公司与国内外众多知名品牌建立了良好的合作伙伴关系。经过多年发展，积累了深厚的客户资源和良好的市场口碑。公司与比亚迪、吉利、长城、红旗、长安、北汽、上汽、奇瑞、江淮、小鹏汽车、蔚来汽车、领克汽车、一汽东机工、瑞立集团、万都、万安科技、南阳淅减、法士特等客户均建立了良好的合作伙伴关系，公司产品2021年和2022年均进入国内汽车销量排名前十位的企业中多家企业的供应链，还进入了采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪克斯等海外知名零部件供应商的全球供应链体系。2022年，公司前五大客户销售额占营收比重超60%，其中比亚迪为公司第一大客户，销售金额占超两成。

  公司与众多知名品牌客户合作，具有多重优势：知名品牌客户经营风险比较小，采购需求稳定，且供应商体系完善，双方确立供应关系后，合作伙伴关系较为稳定，能够保障公司业务的持续稳定发展；知名客户拥有较高的市场定位，能够充分理解客户的真实需求，对于提升公司的综合竞争力有益；优质的客户资源有助于公司在业内树立良好口碑，从而逐步提升公司的市场占有率及盈利能力。

  公司地处浙江省诸暨市，位于长三角汽车产业集群，具有较强的区位优势。长三角地区包括上海市、江苏省、浙江省、安徽省，区域经济发达，汽车工业基础雄厚。得益于长三角地区完备的产业基础、市场基础、人才基础及政策支持，公司将充分享有人才、科技、研发、制造及产业链等优势资源，实现企业的快速发展。

  掌握多项生产高性能汽车弹簧的核心技术。公司已掌握多项生产高性能汽车弹簧的核心技术，这中间还包括：弹簧钢丝水淬技术、高性能弹簧钢丝制造技术、先进感应热处理生产线技术、高温合金弹簧制造技术、空心稳定杆制造技术、二次硫化技术。在生产方面，公司通过了 IATF16949:2016、ISO9001:2015、ISO14001:2015、SO45001:2018等认证体系，有着先进完备的产品质量控制手段及检验测试手段，能满足下游汽车主机厂及汽车零部件企业对汽车弹簧高应力、抗疲劳、轻量化的需求。

  主营产品市占率稳步提升。目前公司产品已进入国内2022年汽车销量排名前十位的企业中多家企业的供应链，在业界树立了良好的品牌形象，具有较强的品牌竞争力。多个方面数据显示，近三年随公司弹簧产能的逐步提升，公司悬架弹簧的销量逐年增长，公司悬架弹簧的国内市场占有率也逐年提升。未来，随着国内自主品牌汽车的发展，尤其是新能源汽车自主品牌的快速发展和公司弹簧产能的逐步提升，公司将积极开拓新项目并实现量产，悬架弹簧的市场占有率将继续保持增长态势。

  数字化赋能，生产效率大幅度的提高。为了使生产环节的数据更准确，生产环节更透明，华纬科技建立了属于自己的“智慧工厂”，通过设备联网把生产、物流、供应等环节搬上钉钉平台，企业更好实现供需对接，生产效率提升20%，成本和库存大幅度降低。华纬科技有关负责这个的人说，开放平台让企业更方便快捷获得数字能力，希望建立智能仓库系统，完成入库扫码、智能发货流程。

  管理团队年龄结构年轻，注重人才教育培训。与同行业可比公司相比，华纬科技的高管年龄结构更年轻。在报告中披露的9名董事会成员中，80后的有4名。15名董高监成员中，80后人数占比超过45%，超过同行业中等水准。此外，公司的女性高管占比46.67%，在公司治理方面更符合ESG的要求。

  公司自设立以来公司很注重弹簧制造业内高端技术人才和企业管理人才的吸收、挖掘与培养，通过一系列有效的聘用、培训和激励机制来保障团队的稳定和能力提升，本科以上学历的高管占比超过70%。

  毛利率超可比公司均值，“三费”低于行业均值。依据招股说明书披露的数据，公司2022年综合毛利率23.91%，超过主要可比公司，主营业务毛利率26.83%，较上一年增加2.28个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率均低于其所在的通用设备行业平均值。其中，公司2022年度研发投入强度为4.58%，与通用设备行业中位数（已披露年报公司）基本持平。

  公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股3222万股，占发行后总股本的比例不低于25%。经公司股东大会审议通过，公司这次发行募集资金扣除发行费用后，拟全部用于公司主要营业业务相关的项目，具体如下：

  （一）新增年产8000万只各类高性能弹簧及表面处理技改项目。拟采用国内先进的汽车弹簧生产的基本工艺，在公司现在存在厂区内新增1条热卷自动化生产线条冷卷自动化生产线，项目将利用现有厂房，不新增土地。本项目建成后将形成年产8000万只各类高性能弹簧的生产能力，含550万只悬架弹簧、350万只制动弹簧、7100万只阀类及异形弹簧。

  （二）高精度新能源汽车悬架弹簧智能化生产线项目。拟采用国内先进的汽车弹簧生产的基本工艺，在河南华纬现有厂区内新增3条高精度新能源汽车悬架弹簧智能化生产线。本项目最重要的包含土建工程、设备购置及安装和流动资金等建成后将形成年产500万只高精度新能源汽车悬架弹簧的生产能力。项目财务评价计算期为12年，其中项目建设期2年，运营期10年。

  （三）研发中心项目。以提升公司的研发实力，满足公司业务规模扩大和新产品、新技术不断开发而增加的研发需求为目的，对单位现在有研发中心进行升级扩建，增加研发和检测设备，扩充公司研发人员。项目建成后，公司研发中心将成为国内先进的弹簧研发中心，作为公司新技术的储备基地、量产检测基地以及国内外先进的技术的消化吸收和创新基地。

  公司表示所有募集资金项目均在公司或子公司的自有土地上进行建设，建设土地均取得了合法有效的土地所有权证。公司董事会认为募集资金数额和投资项目与公司现在存在生产经营规模、财务情况、技术水平和管理能力相适应，公司目前在人员、技术、市场等方面拥有较为坚实的实施基础。公司广泛征集资金投资项目符合国家产业政策和产业升级发展趋势，拥有非常良好的市场前景。

  公司承诺，若实际募集资金净额少于上述项目对募集资金需求总额，公司将按照项目轻重缓急实施，不足部分由公司自筹解决。实际募集资金超过上述项目拟投入总额的，超过部分将用于补充公司流动资金或者法律和法规允许的其他用途方向。

  汽车行业是弹簧的主要应用领域。弹簧大范围的应用于汽车发动机、车身、底盘、变速箱等配件中，汽车行业的发展对弹簧行业具有决定性影响。据中国机械通用零部件工业协会的数据，汽车弹簧产品产销量约占整个弹簧产销量的50%以上，汽车弹簧用量大，技术水平要求高。

  根据彭博新能源财经（BloombergNEF）发布的《新能源汽车市场长期展望》报告，中国在全球电动汽车市场占有主导地位。未来几年，全球新能源乘用车销量势将迅速增长，从2021年的660万辆增长至2025年的2060万辆；到2025年，中国及欧洲市场的电动汽车销量占比将达到39%，中国及欧洲的电动汽车销量将占到全球电动汽车销量的80%；全球电动汽车保有量将在2025年达到7700万辆，到 2030年将进一步增长至2.29亿辆。

  据中国汽车工业协会数据，2022年我们国家新能源汽车销量688.66万辆，国内市场渗透率25.64%，再创新高。前瞻产业研究院预计2022-2028年全世界汽车零部件行业将会随着新能源汽车市场的逐步扩大而持续增长，预计2028年将会突破2万亿美元的体量。

  汽车行业尤其是乘用车工业将保持较快的更新迭代速度，全球环保意识的增强，新能源汽车的大规模研制和投入将给弹簧行业带来新需求，汽车行业对高质量、高性能的弹簧需求会逐步扩大，弹簧行业的发展将面对较大市场空间。

  弹簧作为机械通用零部件，下游应用十分普遍，从各类运输设备、大型机械到各类日常家电及生活用品，各种机器中均装有弹簧。不一样的行业和产品对弹簧的尺寸、弹性、抗腐蚀性等诸多指标均有不一样的要求。其中，航空航天、轨道交通、汽车整车、工程机械、机器人等应用领域由于对弹簧产品的使用环境、性能指标有较为苛刻的要求，通常只有较强技术实力的弹簧企业才能成为其合格供应商。

  住建部发布的多个方面数据显示，2021年我国轨道交通设施建设投资6339.01亿元，较十年前增长2.3倍左右。“十四五”时期，我国新增城市轨道交通运营里程3000公里，预计到2025年中国内地开通运营城市轨道交通的城市将达到50个，运营里程将超过15000公里。

  随着基本的建设项目的大力开展、存量设备的更新换代以及“一带一路”倡议对海外市场的开拓，预计我国工程机械产品销量将继续稳步提升。中国工程机械工业年鉴多个方面数据显示，2020年我国工程机械销量41.24万台，创2012年以来新高。随着基本的建设项目的大力开展、存量设备的更新换代以及“一带一路”倡议对海外市场的开拓，预计我国工程机械产品销量将继续稳步提升。

  研发与创新是企业保持产品竞争力的保障。公司基本的产品所采用的生产技术国内已处于成熟阶段，研发团队经过多年的探索与实践，掌握了弹簧生产的核心技术。

  原材料自主加工优势。弹簧钢丝是公司弹簧生产中的重要材料，其直接影响到公司生产弹簧的质量，公司通过自主研发、与供应商共同开发、科研院所合作研究等多种方式，不断探索开发新品种弹簧钢丝，在弹簧的强度、轻量化、韧性、抵抗腐蚀能力等方面不断寻求突破，目前有着先进的水淬火弹簧钢丝生产的基本工艺，具备加工生产弹簧钢丝的能力。通过弹簧钢丝合金配比的设计，公司应用弹簧钢丝冷拉加工处理技术、快速感应热处理技术等，实现了从高强度到超高强度不同级别淬火钢丝的加工制造，能满足各大汽车主机厂对高应力、抗疲劳、轻量化弹簧的技术需求。

  依托原材料自主加工的优势以及多年来原材料研究开发的技术积累，公司具备与下游主机厂合作开发新品的能力，能够很好的满足其对弹簧产品研究开发高效率、高成功率的要求，使得公司能在激烈的市场之间的竞争中占有一定的优势地位。

  技术工艺优势。经过多年的技术研发积累，公司已拥有国家发明专利11项、实用新型专利152项。凭借公司先进的技术工艺水平、高效的生产制造能力，公司已成功进入了国产一线汽车品牌、国际知名汽车零部件企业的供应链体系中，并凭借深厚的技术储备、强大的研究开发能力不断巩固增强自身在汽车弹簧领域中的竞争力。

  研发费用逐年提升。公司招股书显示，研发费用逐年上升，2022年研发投入强度为4.58%。公司表示，未来将坚持专业化、技术完善信息化、标准化建设，加强与下游汽车主机厂、汽车零部件企业的业务合作，提升产品质量，扩充基本的产品产能，逐步提升公司自动化生产水平，增强公司的核心竞争力。

  募投项目致力于提升产能与研发能力。公司这次募集资金投资项目包括“新增年产 8000万只各类高性能弹簧及表面处理技改项目”、“高精度新能源汽车悬架弹簧智能化生产线项目”、“研发中心项目”。公司表示，通过这次募集资金投资项目的建设，将提升公司汽车弹簧的生产能力，同时全面升级研发中心软件及硬件水平，致力于生产和研发两个维度，为公司研发、生产新能源汽车弹簧提供强力保障。

  近年来，公司业务规模相对较大，经营业绩稳中有升。2022年公司实现营业收入8.90亿元，创报告期内新高，各类弹簧产品营销售卖数量已达8000多万件较上一年增长24.03%；实现归母净利润1.13亿元，同比增长82.07%。

  报告期内，公司净资产收益率（ROE）分别为11.79%、18.12%、13.8%、21.82%，持续超过多数可比公司，其中2022年ROE创报告期内新高。公司表示，本次公开发行股票募集资金到位后，公司的资金实力将增强，净资产规模亦将随之扩大，随着募集资金投资项目的逐步实施，公司净利润也将有所增加。

  根据公司招股说明书，投资者应特别认真地考虑下述各项风险因素。下述风险按照重要性原则或可能会影响投资者决策的程度大小排序：

  1. 宏观经济风险。企业主要从事弹簧产品的研发、生产和销售，产品主要应用于汽车行业，所以其经营情况与整个汽车行业发展息息相关。汽车行业受宏观经济周期性波动的影响较大，经济增长水平将刺激或抑制汽车消费。如果未来宏观经济发展态势不及预期，将对整个汽车行业的景气度带来不确定性，进而可能对公司的销售规模、经营业绩和财务状况带来一定程度的不利影响 。

  2. 原材料成本上升风险，近年来国内钢材价格波动幅度较大，如果未来原材料价格出现持续大幅上涨，而公司不能有效地将原材料价格上涨的压力转移，将会对本公司的经营成果产生不利影响。

  5. 技术开发的风险，若公司不能适时持续进行技术创新和储备，产品技术开发能力不能与客户需求同步匹配，将面临被市场淘汰的风险，影响公司市场份额和经营业绩的持续增长。

  本报告基于证券时报社旗下中国资本市场研究院认为可靠的、已公开的信息独立撰写，但对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告版权仅为深圳证券时报社有限公司（以下简称“本公司”）所有。未经本公司书面许可，任何公司、机构、个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。

  如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“证券时报·中国资本市场研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

  根据公司招股说明书，投资者应特别认真地考虑下述各项风险因素。下述风险按照重要性原则或可能影响投资者决策的程度大小排序：

  1. 宏观经济风险。公司主要是做弹簧产品的研发、生产和销售，产品主要使用在于汽车行业，所以其经营情况与整个汽车行业发展息息相关。汽车行业受宏观经济周期性波动的影响较大，经济稳步的增长水平将刺激或抑制汽车消费。如果未来宏观经济发展形态趋势没有到达预期，将对整个汽车行业的景气度带来不确定性，进而可能对公司的销售规模、经营业绩和财务情况带来某些特定的程度的不利影响 。

  2. 原材料成本上升风险，近年来国内钢材市场价格波动幅度较大，如果未来原材料价格会出现持续大面积上涨，而公司不能有效地将原材料价格持续上涨的压力转移，将会对本公司的经营成果产生不利影响。

  5. 技术开发的风险，若公司不能适时持续进行技术创新和储备，产品技术开发能力不能与客户的真实需求同步匹配，将面临被市场淘汰的风险，影响企业市场占有率和经营业绩的持续增长。

  本报告基于证券时报社旗下中国长期资金市场研究院认为可靠的、已公开的信息独立撰写，但对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告版权仅为深圳证券时报社有限公司（以下简称“本公司”）所有。未经本公司书面许可，任何公司、机构、个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。

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