有用购票人数削减成绩继续承压

  事情：公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3公司完结盈余收入14.1亿元，同比下降1.6%；归母纯赢利是2.8亿元，同比下降30.2%；毛利率为53.4%，同比下降4.0个百分点；净利率为22.2%，同比下降8.7个百分点。24Q3营收为5.8亿元，同比下降3.3%；归母净赢利为1.5亿元，同比下降26.4%。24Q3黄山景区客流为149.0万人，同比添加3.4%。

  公司相关营销及办理本钱添加，叠加黄山风景区免门票力度加大致使公司2024Q3营收和赢利端下滑。2024Q3公司销售费用为1535.4万元，同比添加47.6%，办理费用为8376.9万元，同比添加11.8%。与去年同期比照，黄山风景区在2024Q3新添加“每周三免票5000张”的活动，而且针对坐飞机抵达黄山的游客也施行免门票活动，导致公司有用购票人数削减。

  徽商故乡门店全国布局加快，公司餐饮事务品牌力继续增强。2024Q3徽商故乡六安店及云城里店现已开业，而且公司在广东省布局的深圳前海店和江苏省布局的昆山店也是公司在该省份开设的首店，后续还有合肥徽园店正在筹建傍边。公司餐饮事务是遵循“走下山”的战略布局，后续餐饮门店爬坡完结后有望助力公司长时间成绩添加。

  北海宾馆及黄山东海景区、东大门索道估计下一年落地，翻开黄山风景区未来开展空间。北海宾馆改造项目估计于今年年底完结，现在该项目已完结外立面底层施工70%以上，北海宾馆改造前为招待国内外政府领导人及社会名流的高端酒店；黄山东海景区及东大门索道估计在2025年中旬落地。

  盈余猜测与出资主张。估计公司2024-2026年归母净赢利分别为3.2、3.9、4.6亿元。公司坐拥黄山优质旅行资源，有望完结客流继续添加，给予公司2025年26倍PE，对应目标价13.78元，保持“买入”评级。

  证券之星估值剖析提示黄山旅行盈余才能平平，未来营收成长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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